Méthodologie — MIZAN

Pourquoi un score, et pas juste un classement par performance

La tentation est évidente : trier les fonds par performance cumulée sur 3 ou 5 ans. Plus c'est haut, mieux c'est. Mais un classement par performance brute a quatre angles morts.

Performance ≠ compétence de gestion. Un fonds qui fait +25 % pendant que son marché fait +30 % a sous-performé son benchmark. Un classement par perf récompense celui qui a surfé la vague, pas celui qui sait gérer.
Performance ≠ expérience vécue. Deux fonds à +15 % sur 3 ans peuvent l'avoir obtenu via un chemin calme ou un parcours chaotique avec −35 % de drawdown. L'expérience client est radicalement différente.
Performance ≠ prévisibilité. Un fonds régulier à +6 %/an et un fonds volatil à +40 % / −15 % / −3 % ont la même performance cumulée. Le premier est évident pour un retraité, le second inadapté.
Performance non comparable cross-catégorie. Un fonds Monétaire à +3 % annualisé est excellent ; un fonds Actions à +3 % est désastreux. Comparer sans normaliser par catégorie est trompeur.

Le Score MIZAN est conçu pour lever ces quatre angles morts, en évaluant chaque fonds à l'intérieur de sa catégorie sur trois dimensions orthogonales : la compétence du gérant, l'efficacité du risque qu'il prend, et la régularité avec laquelle il livre.

Les 3 axes du score

Efficacité de gestion33 %

Capacité du gérant à battre son benchmark de catégorie. Mesurée par l'Information Ratio (performance excédentaire rapportée à la tracking error) ou, pour les fonds monétaires, par l'excédent annualisé au-dessus du taux sans risque MONIA.

Efficacité du risque33 %

Qualité du rendement à risque baissier équivalent. Mesurée par le ratio de Sortino — variante du Sharpe qui ne pénalise que la volatilité à la baisse. Récompense les gérants qui tiennent leur performance sans faire trembler le parcours.

Régularité33 %

Constance du comportement pluriannuel. Mesurée par l'écart-type des rendements glissants 12 mois — capture les à-coups entre millésimes. Un fonds constant année après année se distingue ici d'un fonds qui brille une année puis sous-performe la suivante.

Efficacité de gestion 33 %Efficacité du risque 33 %Régularité 33 %

Principes méthodologiques

Rang percentile intra-cohorte

Chaque composante brute est convertie en rang percentile à l'intérieur de sa cohorte vivante (catégorie × horizon × axe). Un score de 72 signifie « meilleur que 72 % des pairs comparables à date ». Pas de seuils figés, pas d'échelle arbitraire.

Formule stable, scores vivants

La formule, les pondérations et les règles de cohorte sont figées et publiées. Seule l'univers des pairs évolue d'une édition à l'autre. Les scores reflètent un positionnement relatif à date, pas une coordonnée absolue calibrée sur une fenêtre du passé.

Transparence intégrale

Formule entièrement publiée, trois axes exposés séparément dans l'interface, pondérations explicites sans fonction d'utilité cachée. Les artefacts de diagnostic (tests K-S, distribution empirique, corrélation Spearman vs performance brute) sont disponibles en CSV auditables.

Ancrage marché local

Benchmarks MASI RB, MBI et MONIA (fallback TMP pré-2022). Traitement explicite des fonds Contractuels (pooling avec Monétaire). Test d'homogénéité Kolmogorov-Smirnov sur les distributions FGP / FNPP par catégorie, avec split automatique quand les distributions divergent.

Règle des 36 mois

Seul un fonds disposant d'au moins 36 mois d'historique continu est scoré. Ce seuil est uniforme sur toutes les catégories ; il assure la maturité statistique minimale pour calculer un Sortino sur 3 ans et un écart-type glissant sur 12 mois.

Indépendance

MIZAN n'a aucun lien financier avec les sociétés de gestion analysées. Le scoring est intégralement quantitatif et reproductible à partir des rendements mensuels publiés par l'ASFIM et du snapshot d'univers associé à chaque édition.

Horizons disponibles

Horizon	Période de performance	Usage
1 an	12 mois glissants	Momentum moyen terme
3 ans	36 mois glissants	Vue de référence, la plus utilisée
5 ans	60 mois glissants	Conviction structurelle
6 mois	6 mois glissants	Publié séparément — hors composite, indicateur de momentum court

Composite MIZAN : moyenne pondérée des horizons 1 an / 3 ans / 5 ans selon l'ancienneté du fonds (20 % / 30 % / 50 % pour ≥ 5 ans, 40 % / 60 % pour 3-5 ans). L'horizon 6 mois est publié séparément.

Grille de lecture du score

Score	Interprétation	Lecture
≥ 75	Excellent	Le fonds surpasse structurellement la grande majorité de ses pairs sur les trois axes.
55 – 74	Solide	Profil au-dessus de la médiane sur l'ensemble des dimensions, sans faiblesse marquée.
40 – 54	Neutre	Profil médian, pas de signal fort dans un sens ou dans l'autre.
25 – 39	Faible	Profil en-dessous de la médiane sur plusieurs dimensions.
< 25	Très faible	Signal de sous-performance structurelle.

Couverture du score

Univers analysé

629

fonds OPCVM marocains

Scorés

562

89% de l'univers

Hors scoring

raisons explicitées ci-dessous

Statut	Fonds	Raison
Scoré	562	Au moins 36 mois d'historique, benchmark résolu, trois axes calculables.
Trop récent	55	Moins de 36 mois d'historique. Score recalculable dès que le seuil de maturité est atteint.
Thématique	6	Cohorte trop petite pour un rang percentile robuste (ex : sectoriel niche, ESG strict).
Benchmark indisponible	2	Indice de référence sans série exploitable (MASI ESG, MASI 20 — couverture en cours).
Axe manquant	4

Documentation

La synthèse 1 page condense l'essentiel de la méthodologie sur un PDF unique — partageable à un comité, un dirigeant ou un journaliste. Le document complet détaille les formules mathématiques exactes, le traitement des sous-pools FGP/FNPP, la gouvernance des révisions et les diagnostics de validation empirique ; il est mis à disposition sur demande.

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Avertissement : Le Score MIZAN est un outil d'aide à la décision basé sur des données historiques. Les performances passées ne préjugent pas des performances futures. Ce score ne constitue pas un conseil en investissement. Consultez un professionnel agréé avant toute décision d'investissement.

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