Un score MIZAN ne mesure pas un fonds dans l'absolu. Il mesure sa qualité relative à un univers de pairs et à un benchmark de catégorie. Trois familles d'indices marocains structurent ce cadrage : MASI pour les actions, MBI pour les obligations, MONIA pour le monétaire.
MASI — Moroccan All Shares Index
Indice de référence du marché actions marocain, publié quotidiennement par la Bourse de Casablanca. Composition : toutes les valeurs cotées en continu, pondérées par capitalisation flottante.
- MASI — indice de prix, ne tient pas compte des dividendes réinvestis.
- MASI RB (Rentabilité Brute) — indice total return, dividendes réinvestis. C'est celui utilisé par MIZAN comme benchmark des fonds Actions, parce qu'un fonds réinvestit ses dividendes — comparer sa perf au MASI simple serait injuste.
- MASI ESG — sous-indice thématique. Utilisé si le prospectus du fonds le spécifie explicitement.
MBI — Moroccan Bond Index
Famille d'indices obligataires construits par la Bourse de Casablanca. Chaque sous-indice couvre une tranche de duration :
- MBI CT (Court Terme) — duration < 1 an. Benchmark des fonds OCT.
- MBI MT (Moyen Terme) — duration 1-3 ans.
- MBI MLT (Moyen-Long Terme) — duration 3-7 ans.
- MBI LT (Long Terme) — duration > 7 ans.
- MBI Global — composite toutes durations, benchmark par défaut des OMLT non-spécifiques.
La méthodologie MIZAN choisit le MBI le plus proche de la duration déclarée au prospectus. Un fonds OMLT qui vise une duration de 5 ans est benchmarké contre MBI MLT, pas contre MBI Global — cela évite de pénaliser ou avantager artificiellement un fonds qui s'écarte de la moyenne.
MONIA — Moroccan Overnight Index Average
Taux interbancaire marocain au jour le jour, publié par Bank Al-Maghrib depuis 2022. Remplace progressivement l'ancien TMP (Taux Moyen Pondéré) interbancaire.
- Usage dans MIZAN — benchmark des fonds Monétaires et taux sans risque pour le calcul du Sortino.
- Fallback historique — pour les fenêtres antérieures à 2022, MIZAN bascule sur le TMP. La transition est documentée dans la méthodologie.
Le cas des fonds Diversifiés
Un fonds Diversifié répartit ses actifs entre actions et obligations selon une allocation déclarée au prospectus (ex. 50/50, 30/70, 70/30). Le benchmark MIZAN est un composite synthétique construit selon les mêmes pondérations :
Bench = α × MASI RB + (1−α) × MBI MT
où α est la part Actions cible. Cela garantit que la comparaison est juste : on ne demande pas à un fonds 30/70 de battre le MASI pur.